今年5月，中欧基金固收部利率和指数组基金经理李冠頔与华西证券首席经济学家刘郁展开对话，聚焦债市投资思维、策略及市场形势，为投资者带来专业且客观的洞察。
概率思维贯穿投资决策
对话中，李冠頔提到，她将自己的投资体系命名为“贝叶斯概率思维的投研体系”，并明确指出，在债市投资中，市场的不确定性是常态，不存在绝对确定性的投资机会。这一观点打破了市场部分投资者对“确定性”的盲目追求，强调了理性看待市场波动的重要性。
在利率定价层面，当利率处于特殊位置时，市场意义并非单一且明确。李冠頔认为，需要综合考量多种因素，不能仅依据单一经济数据或政策信号就做出判断。例如，在中美关税等重大事件影响债市时，市场传言与复杂信息交织，投资者往往难以准确判断真相。李冠頔倡导“弱者思维”，即投资者应承认自身认知的局限性，不过度依赖主观判断。
适应性体系应对市场波动
面对今年债市波动较大的市场环境，李冠頔提出适应性体系或为更合适的投资策略。她分析，今年债券投资面临多重挑战。在套息收益方面，4月以前债券多处于负carry状态，增加了获取收益的难度；在周期投资方面，市场对一季度经济数据偏复苏的情况更为敏感，通过周期波动赚钱的难度加大；在交易对手博弈方面，债市无序波动且日内波动幅度较大，博弈难度显著提升。
在此背景下，适应性体系要求投资者根据市场表现特征灵活调整策略。李冠頔建议降低操作频率，减少因频繁交易带来的磨损。
风险收益比主导投资风格
在投资风格方面，李冠頔始终将控制组合回撤、实现风险收益比作为核心目标。为实现这一目标，李冠頔注重保持行动力，避免陷入鸵鸟效应。当市场出现大涨或大跌时，她会根据投资体系释放的信号，重新评估概率分布，并适时调整组合。这种小幅调整的方式有助于她保持平稳心态，避免因冲动决策而造成重大损失。
此次对话，为市场参与者提供了关于债市投资的专业见解和客观分析，投资者可借鉴这些思路，结合自身情况构建投资体系，以更理性的方式参与市场投资，在不确定的市场中寻找机会。
编辑：侯宜均